三市周报｜2026-08-10｜弱就业推升科技，三市分化

三市前瞻研究所 · · Radar

三行结论

  1. 上一自然周（8月3日—8月9日）上证综指上涨2.81%，恒生指数下跌0.84%，标普500上涨3.58%，纳斯达克综合指数上涨5.19%；指数层面是A股与美股偏强、港股偏弱，结构层面则是科技显著占优。
  2. 事实层面，中国7月出口同比增长近24%、高科技电子和汽车需求较强，但CPI同比仅上涨0.5%；美国7月非农就业减少2.3万人且前两月合计下修10.3万人，弱就业支持降息想象，同时把本周CPI/PPI推到定价中心。
  3. 本周股票研究推荐各保留一只：A股中芯国际（688981.SH）、港股阿里巴巴-W（9988.HK）、美股NVIDIA（NVDA）；三只均给出5/20交易日条件区间，不给单点保证价。

数据口径：上一周复盘为2026-08-03 00:00至2026-08-09 23:59（Asia/Shanghai）；本周展望信息截止2026-08-10 08:25。行情采用各市场上一周最后一个可靠交易日——8月7日的常规时段收盘，周涨跌按7月31日常规收盘计算。

一、上一周三市行情与风格事实

A股

  • 事实：上证综指8月7日收于3940.04点，较7月31日上涨2.81%。
  • 4只观察样本全部检查：宁德时代386.67元，周跌2.18%；贵州茅台1309.22元，周跌3.06%；中国平安53.38元，周跌2.77%；中芯国际128.50元，周涨3.64%。
  • 分析：宽基上行与三只大盘观察样本下跌并存，说明上涨并非普遍扩散；中芯国际的相对强势与高科技电子出口信息构成结构性共振，消费和保险方向暂未获得同等价格确认。

港股

  • 事实：恒生指数8月7日收于25668.03点，周跌0.84%。
  • 4只观察样本全部检查：腾讯控股478.80港元，周涨0.76%；阿里巴巴-W 123.80港元，周涨5.81%；美团-W 92.20港元，周跌0.32%；比亚迪股份的8月7日可靠常规收盘未能取得，记为 data gap，不计算周涨跌，也不生成价格预测。
  • 分析：恒指下跌、阿里巴巴逆势上涨，属于个股催化主导而非港股全面修复；腾讯本周财报是新的指数级变量。

美股

  • 事实：标普500收于7757.64点，周涨3.58%；纳斯达克综合指数收于26690.62点，周涨5.19%。
  • 4只观察样本全部检查：NVIDIA 223.96美元，周涨11.56%；Microsoft 499.99美元，周涨7.59%；Apple 313.33美元，周涨1.43%；Tesla 328.58美元，周涨5.58%。
  • 风格：科技显著跑赢宽基。AMD数据中心收入同比增长107%提供了AI算力需求的同业验证，但NVDA一周上涨11.56%也意味着短线拥挤和回撤风险同步上升。

二、关键行业消息：事实 → 影响链 → 受益/承压

1. AI算力与半导体｜A（由B上调）

  • 事实：AMD二季度收入115.36亿美元，同比增长50%；数据中心收入67亿美元，同比增长107%。NVDA周涨11.56%、纳指周涨5.19%；中芯国际周涨3.64%。
  • 影响链：数据中心需求被财报验证 → AI训练、推理和服务器资本开支预期提高 → GPU、CPU、晶圆制造、互连与电源散热链条受益。
  • 受益方向：有真实订单和业绩验证的算力芯片、先进制造、互连与数据中心基础设施。
  • 承压/风险：快速上涨后的高估值标的；若美国通胀推升收益率，或云资本开支预期转弱，估值压缩会先作用于拥挤交易。

2. AI应用与智能体｜A（由B上调）

  • 事实：Qwen-CUA技术报告于8月3日提交，披露397B-A17B MoE模型、约4万项可验证任务，OSWorld-Verified得分86.2；阿里巴巴-W周涨5.81%。该报告是预印本研究结果，不是经审计的商业收入。
  • 影响链：模型从文本走向原生电脑操作 → 企业和个人工作流自动化范围扩大 → 云调用、模型服务与AI应用入口的潜在价值提高。
  • 受益方向：具备模型、云与应用分发一体化能力的平台。
  • 承压/风险：研究基准领先不等于商业变现；若产品采用、调用量或收入没有后续一手验证，估值催化会衰减。

3. 中国高科技出口链｜B（由C上调）

  • 事实：据中国海关数据，7月出口同比增长近24%、进口增长27.5%、贸易顺差1125亿美元，高科技电子和汽车需求较强。
  • 影响链：外需增强 → 电子、设备和汽车出口订单改善 → 对先进制造盈利形成边际支撑。
  • 受益方向：具备真实出口订单和议价能力的电子、设备、汽车零部件。
  • 承压/风险：关税、出口监管、汇率与外需波动；出口强不自动等于内需改善。

4. 港股互联网｜B（维持）

  • 事实：阿里巴巴-W周涨5.81%，腾讯周涨0.76%，但恒指周跌0.84%；腾讯将于8月12日公布2026年第二季度及中期业绩。
  • 影响链：AI应用催化与公司财报 → 互联网龙头出现个股分化 → 对恒指方向产生较大边际影响。
  • 结论：行业仍为B而不是A，因为指数没有形成广泛共振，且腾讯财报结果尚未发布。

5. 中国内需消费｜C（维持）

  • 事实：7月CPI同比上涨0.5%、环比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.9%；贵州茅台周跌3.06%。
  • 影响链：价格温和、核心通胀略有支撑 → 内需并非失速，但消费提价和名义增长弹性有限 → 高端消费仍需要收入与销量数据确认。
  • 受益方向：服务消费和有销量验证的细分龙头。承压方向：仅依赖提价叙事、缺少销量确认的消费品。

6. 新能源汽车链｜D（由C下调）

  • 事实：中国汽车出口需求较强，但宁德时代周跌2.18%；比亚迪股份8月7日可靠收盘存在data gap。
  • 影响链：出口订单利好与价格表现分化 → 行业基本面可能仍有结构机会，但当前风险收益不能被完整验证。
  • 结论：在比亚迪行情缺口消除、龙头价格和新公司事实共振之前，本周不做个股价格预测。

三、本周股票研究推荐：3只

以下区间是“条件成立时的概率情景覆盖”，不是目标价，更不是保证价。参考价均为2026-08-07常规时段收盘。

1. 中芯国际（688981.SH）｜B｜参考价128.50元人民币

入选依据：中国7月出口和高科技电子需求形成行业催化；周涨3.64%并跑赢三只A股大盘观察样本；触发与失效点可验证。公司本身在复盘窗口内没有新的业绩公告，因此不给A级。

  • 5个交易日：上涨39%，区间133—141元；震荡34%，区间123—133元；下跌27%，区间114—123元。
    • 催化/触发：常规收盘站上133元，半导体板块出现成交和价格扩散，出口电子链继续获得一手订单或政策验证。
    • 风险/失效：跌破123元且板块同步转弱，或后续出口、晶圆制造需求信息削弱。
  • 20个交易日：上涨41%，区间142—160元；震荡32%，区间116—142元；下跌27%，区间98—116元。
    • 催化/触发：高科技电子与国产半导体链继续出现订单、价格或公司公告验证，突破142元后获得持续承接。
    • 风险/失效：跌破116元，或晶圆制造需求、资本开支、行业价格出现新的负面一手事实。

2. 阿里巴巴-W（9988.HK）｜B｜参考价123.80港元

入选依据：Qwen-CUA构成新的可追溯技术催化；股价周涨5.81%且逆势跑赢恒指；模型、云与应用入口形成产业链关联。商业变现仍待验证，因此不给A级。

  • 5个交易日：上涨40%，区间129—138港元；震荡34%，区间118—129港元；下跌26%，区间106—118港元。
    • 催化/触发：站上129港元，AI应用和云叙事继续获得资金承接，并出现产品采用或公司披露。
    • 风险/失效：跌破118港元，或模型采用与云商业化缺乏新的可验证事实，或港股科技转为普跌。
  • 20个交易日：上涨43%，区间138—158港元；震荡31%，区间111—138港元；下跌26%，区间92—111港元。
    • 催化/触发：Qwen-CUA能力转化为产品采用、云需求或公司一手数据，突破138港元后保持相对恒指强势。
    • 风险/失效：跌破111港元，或AI应用、云商业化路径被新的公司事实削弱，或监管与宏观风险显著上升。

3. NVIDIA（NVDA）｜B｜参考价223.96美元

入选依据：AMD数据中心收入增长107%形成清晰同业需求验证；NVDA周涨11.56%并跑赢纳指；触发和风险点可观察。由于窗口内没有NVIDIA自身的新财报，且短线涨幅较大，只给B级。

  • 5个交易日：上涨38%，区间232—246美元；震荡35%，区间215—232美元；下跌27%，区间198—215美元。
    • 催化/触发：站上232美元，AI需求和云资本开支继续被一手财报验证。
    • 风险/失效：跌破215美元并伴随云资本开支转弱，或CPI/PPI推升收益率、压缩高估值科技股。
  • 20个交易日：上涨42%，区间246—275美元；震荡31%，区间202—246美元；下跌27%，区间175—202美元。
    • 催化/触发：大型云客户与同业财报继续验证训练和推理需求，突破246美元且相对纳指保持强势。
    • 风险/失效：跌破202美元，或AI资本开支、供应链、出口监管出现足以改变盈利路径的新事实。

四、本周盘前更新与事件日历

本周盘前更新（周一00:00—08:25）

截至08:25，未发现需要改变上一周统计口径的新增一手事实。本节不把周一盘中或08:25之后的信息混入上一周数据。

本周事件日历

  • 8月12日20:00（香港时间）：腾讯公布2026年第二季度及中期业绩；董事会同时审议中期股息。
  • 8月12日08:30（美国东部时间）：美国7月CPI。
  • 8月13日08:30（美国东部时间）：美国7月PPI。
  • 8月14日（美国东部时间）：美国7月零售销售。

腾讯业绩将影响港股互联网与恒指；美国通胀和零售数据将影响利率预期，是NVDA与美股宽基的主要外生变量。

五、三市场5交易日情景

  • A股/上证综指（参考3940.04）：上涨36%、震荡39%、下跌25%。上涨触发为高科技制造扩散并站上4000；震荡区间为3870—4000；下跌触发为跌破3870且内需与先进制造同步转弱。若出现足以改变盈利预期的重大政策，当前概率失效并重估。
  • 港股/恒生指数（参考25668.03）：上涨32%、震荡40%、下跌28%。上涨触发为站稳26000且互联网、半导体共同扩散；震荡区间为25100—26000；下跌触发为失守25100且龙头普跌。腾讯业绩若显著偏离当前假设，概率失效并重估。
  • 美股/标普500（参考7757.64）：上涨34%、震荡33%、下跌33%。上涨触发为通胀温和并站上7800；震荡区间为7600—7800；下跌触发为通胀推升收益率且跌破7600。重大政策或地缘事件会使当前概率失效。

三类概率均处于0—1且每组合计为1。

六、已到期预测复盘

本周新增到期并具备可靠入场、出场常规收盘的5条预测如下。实际收益按2026-07-31常规收盘到2026-08-07常规收盘计算，原概率、参考价和区间没有回写。

  • 20260803-A-000001-5d：实际+2.812440%，方向上涨；原最高概率为震荡，方向错误；Brier 0.767400；指数预测未保存价格区间，覆盖不适用。
  • 20260803-HK-HSI-5d：实际-0.836024%，按±2.5%平坦带归为震荡；原最高概率震荡，方向正确；Brier 0.578400；指数预测未保存价格区间，覆盖不适用。
  • 20260803-US-INX-5d：实际+3.577170%，方向上涨；原最高概率震荡，方向错误；Brier 0.694400；指数预测未保存价格区间，覆盖不适用。
  • 20260803-US-MSFT-5d：实际+7.589516%，方向上涨；原最高概率上涨，方向正确；Brier 0.514400；实际收盘499.99美元，落入原上涨区间483—505美元，区间覆盖成功。
  • 20260803-US-NVDA-5d：实际+11.561644%，方向上涨；原最高概率上涨，方向正确；Brier 0.564200；实际收盘223.96美元，高于原上涨区间209—220美元，区间未覆盖。

小结：本周新增5条到期预测，最高概率方向命中3条，准确率60.0%，Brier均值0.623160。连同此前已复盘的7条，累计12条已评估预测中方向命中7条，准确率58.3%，Brier均值0.650600。样本仍小，不据此宣称稳定预测能力。7月29日、7月30日留下的5日预测因发布时没有统一保存“第一个交易日入场”规则及目标日收盘快照，本周仍记为未评估，不猜测交易日边界；从8月3日起已统一按下一可靠常规收盘到第5/20个交易日收盘复盘。

七、来源与时间

官方/公司及研究一手

海关信息、行情与事件来源

限制：行情来自可追溯二手行情页面，不是交易所原始行情；成交额没有取得统一可靠口径，因此不在本文引用。比亚迪股份8月7日常规收盘为data gap，停止依赖该数据的周涨跌和价格预测。

仅为研究记录与概率推演，不构成投资建议。

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